在当下，脱发问题已经困扰了许多人，其中不乏年轻人。植发广告随处可见，从网络到地铁，甚至电梯内，吸引了人们的眼球，引发了人们对于拥有浓密头发的向往。然而，植发行业内部的内幕和问题又有多少人真正了解呢？

近期，大麦植发医疗（深圳）集团股份有限公司（以下简称“大麦植发”）提交了港股上市申请，并公开披露了招股说明书。通过这份招股书，人们有机会一窥植发行业不为人知的一些“秘密”。

高毛利却低净利的困境

表面上看，植发行业似乎是个很好的生意，但事实可能并非如此。根据大麦植发披露的数据，2019年、2020年和2024年，该公司的毛利率分别为79.8%、75.9%和70.9%。也就是说，一次植发手术的4万元收入，公司的毛利润可以高达2.8万元以上，这个数字与白酒等头部行业的企业相媲美。

然而，这2.8万元的利润并非全部进入大麦植发的口袋，因为其中还有各种高昂的费用。招股说明书揭示，2019年、2020年和2024年，大麦植发的总收入分别为7.47亿元、7.64亿元和10.21亿元，但同期的净利润仅分别为-1501万、6956万和6612万元。

那么这些钱都去了哪里呢？招股书显示，在这三年中，大麦植发的营销开支分别为5亿元、3.99亿元和5.21亿元，占当年总收入的比例分别为67%、52%和50%。这意味着，从一个4万元的植发收入中，约有2万元用于广告和各种营销费用。尤其是在2024年，大麦植发的前四位供应商中有四家是广告公司，占比接近40%。

招股书中指出，“公司的营销策略大部分专注于对大众进行有关脱发、植发及其他脱发治疗的科普，同时提高市场对我们品牌的认知度，并在此过程中获得客户。”

然而，大麦植发在营销和研发之间投入的差距令人瞩目。三年间，大麦植发在营销上的投入约为140亿元左右，而同期的研发费用却不到1600万元，两者之间相差近90倍。

营销策略的效果与挑战

大规模的营销投入当然会产生一定的效果。在大规模的营销和促销策略的带动下，选择大麦植发的消费者数量从2019年的2.38万人增加到了2024年的3.27万人。然而，与此同时，大麦植发的客单价却在下降。2019年至2024年，大麦植发的客单价分别为3万元、2.58万元和2.46万元。大麦植发在招股说明书中解释称，这主要是因为受到疫情影响，开展了促销活动。

植发行业的问题与监管压力

不仅仅是营销噱头，植发行业还面临着各种违法违规问题，甚至遭到监管部门的处罚。招股说明书中，大麦植发承认，公司在严格的监管环境下运营，可能会因为遵守法律法规产生重大责任和成本，未能遵守相关法律法规可能会导致罚款、处罚、法律责任以及执法行动，从而对公司运营和财务业绩构成不利影响。

实际上，大麦植发曾多次因假冒专利、发布违法广告等问题被监管部门处罚。此外，大麦植发在投诉平台上也频繁出现投诉。由于这些问题，大麦植发面临证监会等监管部门的严格监管与审查。

展望与总结

虽然植发行业的前景很可观，但合法合规经营对于企业的长远发展至关重要。植发行业需要警惕违法违规问题，遵守相关法律法规，确保植发服务的质量和诚信。根据市场研究，我国植发行业市场规模在不断扩大，但投资者也需要理性对待风险，谨慎决策。